三星医疗再布局康复医疗服务

日前，三星医疗（601567.SH）关联收购5家康复医院事项受到交易所问询。4月12日，三星医疗对交易所问询函进行了回复。

三星医疗方面表示，收购5家康复医院的关联交易定价合理，不存在向关联方和潜在利益方输送利益的情形，不存在损害上市公司及股东利益的情况。

《中国经营报》记者了解到，目前市场上有三星医疗、大湖股份(600257.SH)、顾连医疗、国控医疗等布局康复医疗服务，均已形成一定规模。三星医疗和大湖股份主营业务分别为智能配用电和水产养殖，均跨界布局康复医疗，医疗服务占营收的比重接近20%。

在对交易所问询函的回复函中，三星医疗方面表示，康复医疗是公司既定的发展战略，未来将通过自建及收购的方式持续进行扩张。对关联方所持有的医院资产，若其经营情况符合公司发展要求，公司仍会考虑以市场公允价格进行收购。

关联收购医院

三星医疗关联收购的5家医院分别为衢州明州医院、嘉兴明州护理院、余姚明州康复医院、泉州明州康复医院、湖州浙北明州医院，收购价格分别为8400万元、3700万元、11200万元、12900万元、22400万元。

5家医院的原股东分别做出业绩承诺，2023年～2025年3年累计实现扣非净利润分别不低于2100万元、925万元、2510万元、3260万元、4750万元。

在财务数据方面，2022年，衢州明州医院、湖州浙北明州医院净利润为正，其他3家医院2022年净利润均为负值，分别为-229.50万元、-220.85万元、-418.43万元。

从已披露的数据来看，5家被关联收购的医院开业时间均不长。嘉兴明州护理院、余姚明州康复医院、泉州明州康复医院于2021年8月、2021年8月、2020年12月开业，均已过盈亏平衡点。

据了解，三星医疗此前也进行过类似关联收购。2022年上半年，三星医疗收购了南京明州康复医院、武汉明州康复医院、长沙明州康复医院、常州明州康复医院以及宁波北仑明州康复医院5家康复医院。

从已经披露的数据来看，上述此前收购的5家康复医院实现的净利润在合理区间。2022年半年报披露，2022年上半年，南京明州康复医院实现扣非净利润1221.23万元。武汉明州康复医院实现扣非净利润1127.99万元。长沙明州康复医院实现扣非净利润645.9万元。常州明州康复医院实现扣非净利润948.34万元。宁波北仑明州康复医院实现扣非净利润715.66万元。

三星医疗方面介绍，关联方还有11家以康复医疗为主营业务的医疗机构，主要分布在华东地区，包括浙江、江苏、上海、江西以及河南。这些医院大多数设立于2020年，多数床位在200～500张。

对于本次5家医院关联收购，三星医疗方面表示，连锁医疗服务业务是公司长期以来的战略布局。公司自2015年开始在医疗服务领域进行产业布局，经过多年发展，形成良好的连锁化医院管理运营体系，并逐步在重症康复领域积累口碑和竞争优势。目前公司拥有19家医院，医院运营情况良好，整体发展符合预期。本次收购相关医院符合公司一贯业务发展战略。

多家公司布局

近年来，中央及各省均陆续发布了加快推进康复医疗工作发展的相关文件，支持和引导社会力量举办规模化、连锁化的康复医疗中心。

据了解，康复医学与预防医学、临床医学与保健医学一起被称为四大医学。不过，目前对康复医学还存在社会认知不足、人才短缺等问题。“发展康复医学是目前社会经济发展的必然要求，是人民群众健康的迫切需要。康复医学在我国起步较晚，尚处于发展初期。”此前，首都医科大学附属北京康复医院院长席家宁在接受记者采访时指出。

据东北证券研报，康复医疗服务投入较小，医生依赖程度低，行业进入壁垒低，易形成复制连锁模式。

我国康复医疗机构中，民营康复医疗机构数量占主导地位。从数量来看，2012年～2021年公立康复医院仅增长33家，2021年民营康复医院占康复医院的77.53%，处于主导地位，10年复合增长率达到15.4%。

东北证券研报介绍，目前康复医院重症康复占大部分，患者主要来源于三级医院转诊，重症病人主要分布于三级医院的ICU（重症监护室）、神经外科和急诊三个科室。因此，康复医院的业务收入来源主要是重症康复、神经康复、骨科康复三大类。

2021年，三星医疗的医疗服务业务收入为13.7亿元。医疗服务业务占该公司营收的比重为19.51%。不过，上述医疗服务收入并非主要来自康复医疗服务。据三星医疗2021年年报披露， 2021年，其旗下已运营16年的大型综合医院宁波明州医院年营收已超过10亿元。

据了解，除三星医疗外，A股上市公司中还有大湖股份也布局了康复医疗服务。

2022年上半年，大湖股份营收为5.4亿元。其中，医疗业务收入占比为19%，为1.026亿元。

目前，大湖股份旗下康复医疗机构包括上海金城护理院、无锡国济康复医院、无锡国济护理院、无锡国济颐养院、常州阳光康复医院、杭州东方华康康复医院、杭州金诚护理院、上海金贤康复医院、上海奉翔护理院，是目前长三角地区规模较大、标准较高的大型社会办康养医疗机构之一。

据东北证券研报，市场上还有顾连医疗、国控医疗等在布局康复医疗服务，顾连医疗主要优势地区在华东、西南、华中，国控医疗优势地区在长三角地区。

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