中红医疗：快速成长的丁腈手套领军企业

2021深圳国际医疗器械展览会为你解读：

中红普林医疗用品股份有限公司（以下简称：中红医疗）成立于2010年12月，控股股东为中红普林集团，直接持有公司发行前60%股份，实际控制人为厦门市国资委。

公司主要从事高品质丁腈手套、PVC手套等医用及工业用一次性防护手套的研发、生产与销售，在国内外一次性健康防护手套市场拥有较高的知名度。产品广泛应用在医疗、食品、药品、电子、精密加工、餐饮及家庭日用等多个行业领域。公司被河北省科学技术厅认定为“河北省科技型中小企业”，被中国出口信用保险公司评为AAA+级客户。

2020年底公司拥有手套产能150亿只，同时在建多条生产线，产能规模位居行业前列。2018年至2019年，公司实现主营业务收入分别为9.60亿元、11.64亿元，2020年进一步增长至约48亿元；其中，丁腈手套收入占比国内行业居首。

公司主要销售模式以外销出口为主，主要采取ODM直销模式，即公司负责产品自主设计与自主生产，品牌商提供外包装设计并以自身品牌在海外销售。2017~2019年，公司境外销售营收占比超过90%。公司现拥有32项专利技术，累计开发多种规格的一次性健康防护手套，可满足客户对手套性能、尺码、颜色、克重、长短等多种规格要求。公司先后通过了ISO9001国际质量体系认证、美国FDA认证、欧盟CE认证、ISO13485国际质量体系认证等，产品出口到北美、欧洲、日本等国外发达国家和地区的医疗、防护、食品、电子加工市场。

随着全球一次性防护手套耗材需求的不断增加，公司利润规模持续扩大。2018年至2019年，公司分别实现净利润5582.96万元、9140.89万元，2020年进一步增长至约27亿元。公司主打产品丁腈手套逐步成为市场主流，推动公司整体毛利率不断提升，净资产收益率在可比上市公司中处于领先水平。

值得注意的是，2020年由于新冠疫情的暴发，丁腈手套、PVC手套等一次性防护用品的需求出现快速增长，产品市场价格明显上涨；同时叠加公司江西中红2020年产能释放、产品产销量增加，公司2020年全年营业收入约48亿元，同比增长超过300%，实现净利润约27亿元，同比增长超过2800%。

现金流量方面，近三年来，公司经营性现金流量维持在较高水平，2018年至2019年，公司经营活动现金流净额分别为2376.62万元、1.84亿元，2020年进一步增长至约27亿元，现金流状况良好。

行业需求迅猛

公司发展可期

一次性健康防护手套主要用于医疗手术、医疗检查、医养护理、食品加工、电子工业、家庭日常护理等领域，其中医疗行业和食品行业消耗量最大。根据马来西亚手套行业协会数据，2019年度全球医疗级手套市场规模达到3060亿只，非医疗级手套市场规模达到1890亿只。Top Glove公司预计，疫情后行业正常需求增速亦将从既有的8-10%增至12-15%左右，即市场年需求增量达到600-700亿只。

2020年新冠肺炎疫情的全球蔓延，有效推动了一次性防护手套使用的普及，居民的健康防护意识空前增强，全球范围内一次性防护手套的需求量呈现出爆发式增长的态势。据中国海关总署数据，2020年一次性手套出口量由新冠肺炎疫情前1~2月平均每月的101亿只增长至11月的462亿只，约增长3.6倍。由于疫情尚未得到全面控制，加之疫苗注射创造手套新需求，预计一次性手套行业仍能在2021年、2022年保持较高增长率。

其中，丁腈手套需求量持续增长，新冠肺炎疫情前，据CNKI《我国天然胶乳制品行业面临的挑战》显示，发达国家作为一次性手套的主要消费者，其丁腈手套年需求量增速超15%，高于全部一次性手套年需求量增速平均水平。主要驱动因素包括，乳胶手套可能存在部分液体渗透，且有接近15%的人群对乳胶过敏，政府和医疗机构提倡使用丁腈手套，其次，单边双手模等新工艺极大提高了丁腈手套的生产效率。

值得注意的是，新冠疫情还导致了一次性手套供给格局发生大变化，中国正在逐步取代马来西亚成为全球的手套生产国家。2020年由于新冠疫情全球蔓延，一次性手套需求大爆发，增速显著。但是由于中国疫情防控得力，经济及早回到疫情前的常态化状态，而马来西亚头部手套生产企业Top Glove旗下生产工厂于2020年11月至12月陆续出现新冠疫情，导致部分工厂和生产暂时关闭，涉及产能约450亿只。申万宏源预计，2019年前，马来西亚三家主要厂商合计市场份额为27%，超过国内主要生产企业市占率总和，随着国内企业大幅扩产，预计2023年前后，国内主要手套企业市场份额有望超过40%。

从历史经验看，全球重大流行病毒或疾病对企业无论是财务指标还是公司市值方面，均具有显著影响。如2003年SARS病毒、2009年甲型H1N1流感病毒等。由于警惕性提升和习惯性延续，许多行业对卫生也有更高要求，如餐饮、食品加工等，对一次性手套的刚性需求将增加更多。2018年中国的人均手套使用量为6只，美国为250只，未来具有极大的增长潜力。随着新冠疫情常态化防控，食品制作售卖、公共场所清洁、货物装卸等可能出现病毒传播的工作领域愈发受到大众关注，存在强制使用一次性手套的可能。根据弗若斯特沙利文报告，预计大流行后一次性手套需求将维持10%以上的增长。根据Top Glove公司2020年财年年报，其预计一次性手套需求2020年和2021年分别以20%、25%的速度增长，大流行后将以每年15%的速度增长。

一次性手套产品经历了新冠肺炎疫情的影响，各国家和地区的医疗机构以及非医疗领域的需求较2019年以前增速提升，长期需求增速稳定在12-15%，2021年仍将呈现供不应求的局面。

立足丁腈手套

巩固行业地位

公司是我国较早规模化布局丁腈手套的企业，现已成为我国丁腈手套领域的领先企业。丁腈手套是一种人工合成橡胶手套，于20世纪90年代问世，解决了乳胶手套致敏的缺陷，在机械性能、ESD性能、NVR测试、可提取离子含量和LPC测试等指标方面表现优良，并具备优异的耐油性、较高的抗张强度、极好的耐磨耐穿刺性、优异的拉伸性能和防静电性。丁腈手套较PVC手套韧性更强，佩戴更舒适，属于朝阳品种，也是较高端产品，有着更广阔的发展前景。

在欧美日发达市场，丁腈手套正在成为主流。根据美国国际贸易委员会网站数据，2012年至2017年，丁腈手套进口数量从3118.88万箱增加到5164.68万箱；按产品分类看，乳胶手套占一次性健康防护手套的比例从7.97%下降到5.40%，PVC和PE手套占比从57.71%下降到50.07%，丁腈手套占比呈现上升趋势，从34.32%上升至44.53%。在欧洲市场，丁腈手套进口量从2012年的9.47万吨增长到2017年的12.55万吨，并在2014年超过PVC手套进口量。

全球范围内丁腈手套产能主要集中在马来西亚，我国丁腈手套生产则始于2000年初，相较于PVC手套的生产，丁腈手套在生产技术、生产工艺方面的要求明显更高，且生产线投资建设成本亦远高于PVC手套。全球丁腈手套产能集中于马来西亚，而以中红医疗等为代表的中国厂商技术工艺、产品质量已达到全球领先水平，产能规模、市场份额正快速提升。

经过多年发展，公司在丁腈手套的研发、生产中已经形成明显的竞争优势。在生产技术方面，丁腈手套对产品工艺和过程控制技术水平，以及生产线建设水平有较高要求，公司目前可以做到试车当月正品率达到95%以上，生产稳定且品质优良。丁腈手套能源成本占比较大，主要依靠燃煤、蒸汽和天然气供热，公司率先在行业内研发成功了蒸汽余热供热技术，并得以广泛应用，不仅降低了能源成本，还提升了环保水平。

公司本次募投项目包括子公司江西中红普林医疗制品有限公司丁腈手套项目及补充流动资金。其中丁腈手套项目总投资4.3亿元，建设期1年，建成投产后将年产高品质医疗级丁腈手套约50亿只。目前，该项目已经取得建设用地、完成发改委备案及获得环评批复，公司已利用自有资金投入先期建设，预计年中即将投产；除募投项目以外，公司另有多个丁腈手套产线项目在建，项目建成投产后，供货能力将进一步提升。公司将利用在国内企业中丁腈手套领域的先发优势地位，积极把握丁腈手套增量市场商机，不断扩大市场占有率，保持行业第一梯队，将公司打造成丁腈手套行业领军企业。

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